Para recaudar fondos para la expansión, el desarrollo de productos, la investigación y otros fines, las empresas a veces piden dinero prestado mediante la emisión de bonos, que son pagarés a largo plazo. emitidos por empresas a inversores. Los contratos de bonos o contratos de emisión generalmente requieren que las corporaciones realicen pagos de intereses regulares, a menudo semestrales, durante el plazo del bono. Luego, las corporaciones deben pagar el valor de vencimiento o valor nominal, la cantidad que un inversionista pagó inicialmente, en la fecha de vencimiento. Además, un acuerdo de bonos puede contener una disposición de fondo de amortización que requiere que una corporación reembolse una cierta cantidad de bonos en ciertos años, o que una corporación retire parte de una emisión de bonos anualmente hasta que se pague por completo.
Tradicionalmente, en virtud de una provisión de fondos de amortización, las empresas retiraban los bonos creando un fondo especial. Los fondos se transfirieron a un fideicomisario que creó el fondo y retiró los bonos. Sin embargo, estos arreglos no son tan comunes hoy en día. En cambio, la disposición del fondo de amortización simplemente se refiere a la obligación de una empresa de recomprar una cierta cantidad de bonos cada año. El retiro de la deuda en bonos bajo el fondo de amortización, la provisión puede tomar la forma de pagar un precio igual o superior al valor nominal de los bonos, lo que se conoce como pagar los bonos, o comprarlos en el mercado abierto. De vez en cuando, una empresa crea un fondo transfiriendo dinero a un fideicomisario que lo invierte e inicialmente usa dinero más intereses para retirar los bonos una vez que vencen.
Una provisión de fondo de amortización puede requerir pagos anuales uniformes, incrementos uniformes a lo largo del tiempo o contribuciones determinadas por el nivel de ganancias. Dado que una emisión de bonos con una provisión de fondo de amortización generalmente se considera más segura que una emisión de bonos similar sin una, una provisión de fondo de amortización tiene el efecto de reducir la tasa de interés en una emisión de bonos. En consecuencia, una provisión de fondo de amortización es una compensación entre seguridad y rentabilidad desde la perspectiva del inversor.
Un fondo de amortización se puede ilustrar de la siguiente manera: si una empresa emitió $ 10 millones en bonos a diez años el 1 de junio de 1990, con una provisión de fondos de amortización, podría tener que retirar el 10 por ciento o ($ 1 millón) de los bonos cada año a partir de 1991 hasta el 1 de junio de 2000, cuando vencen los bonos. Alternativamente, dado que las provisiones de fondos de amortización varían mucho, la compañía podría tener que jubilarse un 5 por ciento anual a partir de 1995.
BENEFICIOS DE UN FONDO HUNDIDO
Los fondos de amortización conllevan cierto riesgo, porque el incumplimiento de los requisitos de fondos de amortización pone la emisión de bonos en mora, lo que podría conducir a la quiebra. Por lo tanto, la pérdida de fondos podría causar escasez de efectivo. No obstante, un emisor puede aceptar disposiciones sobre fondos de amortización por las siguientes razones:
- Si la solvencia del emisor está en duda, los prestamistas no pueden otorgar crédito sin un fondo de amortización, ya que proporciona una medida de protección para el acreedor. Los costos de oportunidad del requisito de fondos de amortización pueden ser la incapacidad de garantizar la deuda a largo plazo necesaria para comprar equipos altamente rentables.
- La acumulación de fondos en una cuenta especial también proporciona al emisor seguridad frente a condiciones comerciales futuras que pueden ser perjudiciales para su capacidad para cancelar la deuda.
- El seguro provisto por un fondo de amortización disminuye las tasas de interés, por lo tanto, los gastos por intereses. Esto se traduce en un aumento del flujo de caja.
- Cuando la compra de activos productivos requiere un fondo de amortización, el fondo de amortización refleja el calendario de depreciación de esos activos. El emisor se beneficia de dos formas. La depreciación permite al emisor recuperar los costos y, al mismo tiempo, retirar la deuda de los equipos fuera de servicio.
- El emisor puede registrar ganancias de capital en el retiro de la deuda si compra bonos en el mercado abierto por debajo del valor en libros.
- Un fondo de amortización aumenta los beneficios fiscales del apalancamiento financiero . Primero, los gastos por intereses y la depreciación son deducibles de impuestos. El emisor puede utilizar los ahorros fiscales para financiar parte del pago anual del fondo de amortización. En segundo lugar, el fondo de amortización podría generar intereses compuestos, lo que ayudaría a reducir el costo de los préstamos. Finalmente, el gasto por intereses disminuye proporcionalmente a la cantidad de bonos en circulación. Si el fondo de amortización se acumula y se agrava, las ganancias crecen geométricamente. En algún momento, el emisor se beneficiará de un flujo de caja positivo después de impuestos.