La devaluación se refiere a una disminución en el valor de una moneda en relación con otra, generalmente provocada por las acciones de un banco central o autoridad monetaria. A veces, la devaluación se usa de manera más general para describir cualquier caída significativa en el tipo de cambio internacional de una moneda , aunque generalmente una disminución causada por las fuerzas del mercado sin intervención del gobierno se denomina depreciación. Las devaluaciones se asocian con mayor frecuencia con los países en desarrollo que no permiten que los precios de sus divisas floten libremente en el mercado abierto.
Básicamente, hay dos clases principales de devaluaciones: políticas planificadas y reacciones a los eventos del mercado. Las devaluaciones planificadas son provocadas casi exclusivamente por decisiones del gobierno de reducir deliberadamente el valor relativo de una moneda, generalmente como un medio para mejorar la posición comercial del país. La devaluación impulsada por el mercado, por el contrario, es a menudo el reconocimiento formal por parte de un gobierno, con frecuencia durante una crisis monetaria, de que el valor de su moneda en relación con las principales monedas del mundo, especialmente el dólar, ya se ha depreciado a través del comercio de divisas. mercados. La principal alternativa a la decisión de devaluar una moneda en respuesta a las fuerzas del mercado es un intento gubernamental organizado, ya sea unilateral o multilateralmente, de apuntalar una moneda debilitada mediante una intervención coordinada del mercado. Algunos escenarios de devaluación pueden involucrar una combinación de estímulos tanto deliberados como reactivos; sin embargo, ambos tipos de devaluaciones son empresas controvertidas y algunos observadores afirman que no siempre conducen a los efectos esperados.
CONCEPTOS BÁSICOS DEL TIPO DE CAMBIO
Si definimos un tipo de cambio de, por ejemplo, el dólar estadounidense en términos de la libra esterlina como e = dólares / libras, donde e es el tipo de cambio, entonces esto especifica el número de dólares intercambiados por cada libra. Si e sube de 1,50 a 1,75, significa que el precio de la moneda en el numerador, dólares en este caso, se ha depreciado en relación con la moneda del denominador, aquí libras esterlinas, e indica que se requiere aproximadamente un 17 por ciento más de la moneda del numerador para comprar cada unidad de la moneda del denominador. Por el contrario, en este escenario, se dice que la moneda del denominador se ha revaluado o apreciado en aproximadamente un 13%.
EL PAPEL DE LOS
MERCADOS DE CAMBIOS
Los mercados de divisas (FX) sirven como el principal mecanismo de fijación de tipos para el cambio de divisas. En teoría, permiten que la oferta y la demanda dicten el valor relativo de las monedas mundiales. En la práctica, también son un medio de inversión (incluidas la especulación y la cobertura) y un medio eficaz para obtener o disponer de divisas extranjeras. Como tal, los mercados de divisas pueden dar lugar a fluctuaciones de tipos importantes y pueden crear condiciones que conduzcan a una devaluación.
La mayoría de las principales monedas del mundo están influenciadas por los mercados de divisas, incluso si no están completamente libres de los controles gubernamentales. Al igual que en otros mercados financieros, el comercio de divisas se basa en una miríada de consideraciones, incluidos rumores y evaluaciones de analistas externos sobre la salud económica de los países. Cuando suficientes operadores de divisas creen que las perspectivas para un país en particular son desalentadoras, pueden causar una fuerte depreciación en el tipo de cambio internacional de ese país al descargar unidades de su moneda en el mercado. Si bien tal depreciación no es idéntica a una devaluación, puede provocar una devaluación dependiendo de las políticas monetarias de la nación objetivo. Si un país impone controles de divisas, como bandas de precios que especifican un valor mínimo y máximo al que la moneda puede negociarse, se verá obligado a elegir entre (1) defender los controles comprando unidades de su propia moneda (o vendiendo monedas extranjeras) en el mercado de divisas, o (2) bajar los controles, siendo este último una devaluación. A menudo, la reacción inicial de un país es defender la moneda a algún nivel arbitrario, pero si la presión a la baja sobre los mercados persiste, el país puede agotar sus reservas en cuestión de semanas o meses y requerir la ayuda de otros países o aceptar la devaluación como el cambio. alternativa. se verá obligado a elegir entre (1) defender los controles comprando unidades de su propia moneda (o vendiendo monedas extranjeras) en el mercado de divisas, o (2) reducir los controles, siendo esta última una devaluación. A menudo, la reacción inicial de un país es defender la moneda a algún nivel arbitrario, pero si la presión a la baja sobre los mercados persiste, el país puede agotar sus reservas en cuestión de semanas o meses y requerir la ayuda de otros países o aceptar la devaluación como la alternativa. se verá obligado a elegir entre (1) defender los controles comprando unidades de su propia moneda (o vendiendo monedas extranjeras) en el mercado de divisas, o (2) reducir los controles, siendo esta última una devaluación. A menudo, la reacción inicial de un país es defender la moneda a algún nivel arbitrario, pero si la presión a la baja sobre los mercados persiste, el país puede agotar sus reservas en cuestión de semanas o meses y requerir la ayuda de otros países o aceptar la devaluación como el cambio. alternativa.
FACTORES QUE CONTRIBUYEN A
LAS POLÍTICAS DE DEVALUACIÓN
La devaluación de una moneda suele producirse cuando se determina que la moneda nacional está sobrevaluada en relación con las principales monedas del mundo. Puede utilizarse como una herramienta de política para aliviar una balanza comercial desfavorable o simplemente para estimular las incipientes industrias de exportación. Dichas políticas suponen que la devaluación hará que las exportaciones del país sean más atractivas en el exterior y las importaciones de otros países menos atractivas en el interior, pero en realidad otros factores pueden atenuar estos efectos, haciendo de una devaluación planificada una empresa arriesgada. Incluso si las condiciones internas son adecuadas para el escenario de devaluación ideal, la devaluación de un país puede desencadenar un ciclo de devaluaciones competitivas por parte de otros países y, por lo tanto, socavar la estrategia inicial del país.
Al mismo tiempo, los países en desarrollo en particular se enfrentan periódicamente a una crisis monetaria en la que es posible que deban considerar la devaluación. Esto puede ocurrir cuando los déficits comerciales crónicos, los déficits presupuestarios del gobierno u otras debilidades internas provocan una demanda floja de la moneda de una nación, como fue el caso durante la crisis financiera asiática de fines de la década de 1990. Aunque diversas circunstancias fomentaron esta crisis, una de las más profundas fue una liquidación en los mercados de divisas que provocó fuertes depreciaciones en varias monedas asiáticas.
Técnicamente, la principal causa de las devaluaciones es la existencia de controles de tipos y otras políticas cambiarias del gobierno. Si no existieran, por supuesto seguiría habiendo depreciaciones de la moneda, pero nunca un esfuerzo organizado (aunque sea reacio) para permitir que caiga el valor de una moneda. Sin embargo, en aras de la estabilidad, casi todas las naciones practican alguna forma de intervención en las tasas de vez en cuando, ya sea mediante transacciones puntuales ocasionales en el mercado abierto o mediante un estricto régimen de controles de precios. Las monedas más vulnerables a la devaluación, por lo tanto, son las que pertenecen a naciones con perspectivas económicas inciertas y con políticas activas de control / apoyo de tipos.
Sin embargo, el atractivo de la devaluación como política es su facilidad de implementación y puede verse como una panacea para una pequeña economía errante con un déficit comercial. En la estimación de algunos funcionarios del gobierno, una devaluación es más fácil de tragar para una población que los duros cambios estructurales, por ejemplo, recortes voluntarios en la demanda de bienes importados, que de otro modo serían necesarios para mejorar los déficits en cuenta corriente y promover el crecimiento de la producción.
OPINIONES EN COMPETENCIA SOBRE LA DEVALUACIÓN
Según la teoría ortodoxa del comercio internacional que se encuentra en la mayoría de los libros de texto, una devaluación planificada no es necesaria y, de hecho, es disruptiva ya que interfiere con las fuerzas del libre mercado. En teoría, cualquier déficit comercial en un sistema de mercado relativamente abierto se traducirá automáticamente en una disminución de los niveles de precios del país afectado (a través de la salida de dinero que se supone reduce los precios y, a su vez, deprecia el tipo de cambio real del país). Esto, según la teoría, haría más competitivos los bienes de ese país, expandiría sus exportaciones y lo conduciría hacia la balanza comercial. Se prevé un proceso similar para los superávits comerciales. Sin embargo, surge una controversia porque es muy cuestionable que este proceso realmente se desarrolle en la realidad.
Aunque su validez aún se debate, la curva J teórica (ver Figura 1) apoya el argumento de que una devaluación puede tener efectos positivos, aunque no de forma inmediata. De hecho, se espera que la devaluación empeore la balanza comercial en el corto plazo, posiblemente provocando una contracción de la producción y el empleo, antes de mejorar el equilibrio general. Una explicación de este fenómeno es que los cambios en la demanda unitaria a menudo se mueven más lentamente que las correcciones de precios, provocando una disminución inmediata de los ingresos por exportaciones (debido a precios más bajos) sin un aumento inicial de unidades que lo compense. Otra influencia hipotetizada se conoce como la condición de Marshall-Lerner, que establece que la suma de las elasticidades precio (la capacidad de respuesta de la demanda a un cambio en los precios) de las importaciones y las exportaciones debe ser mayor que 1.0 si la depreciación debe inducir un cambio hacia mayores ingresos de exportación y, por lo tanto, una mejora en la balanza comercial . Alguna evidencia empírica respalda la curva J y sugiere que, a pesar de sus efectos negativos a corto plazo, la devaluación puede conducir a una mejora de las balanzas comerciales.
Figura 1
Curva J: Cambio teórico en la balanza
comercial después de la devaluación
Algunos han argumentado que las políticas de devaluación pueden tener otras repercusiones más sutiles en el sistema de comercio internacional. En igualdad de condiciones, una mejora en la balanza comercial del país significa una disminución en la balanza comercial en cualquier otro lugar del mundo, ya que la suma de todas las balanzas comerciales mundiales debe ser igual a cero. Siguiendo la lógica de este argumento, la mejora de la balanza comercial de un país debe lograrse a expensas de la balanza comercial de sus socios comerciales. Esta es la razón por la que la devaluación a menudo se denomina política de “empobrecimiento del vecino”.
CONCLUSIÓN
Los efectos de una devaluación pueden ser complejos y de largo alcance. En teoría, una moneda más débil significa que las exportaciones del país afectado serán más baratas en comparación con los precios de otros países y que las importaciones serán más costosas. Estas condiciones pueden dar un impulso a una economía que ha sufrido una devaluación, pero normalmente también hay consecuencias negativas, tanto internas como externas. Y dependiendo de la naturaleza de la estructura comercial de un país, es posible que los beneficios nunca se materialicen.
Para las grandes corporaciones internacionales, las devaluaciones a menudo se traducen en pérdidas de ingresos y disminución de la rentabilidad en el país afectado (asumiendo que la empresa no tiene su sede allí), ya que las empresas generalmente no pueden aumentar sus precios lo suficiente en mercados competitivos para compensar las pérdidas derivadas de el tipo de cambio más bajo. Además, dado que las devaluaciones coinciden con frecuencia con turbulencias económicas más amplias, como la inflación, la inestabilidad en los mercados financieros y la recesión, es probable que el gasto sea ajustado en los países cuyas monedas se han devaluado, lo que erosiona aún más las ventas. Por otro lado, para las empresas con operaciones sustanciales orientadas a la exportación en países cuyas monedas se han devaluado, la empresa puede disfrutar de algunas ventajas de costos en su mano de obra y materiales,