El término “mercados emergentes”, aunque se usa comúnmente, es difícil de definir. Desde la perspectiva de los Estados Unidos, un mercado emergente sería aquel al que se podría anticipar un potencial previamente desaprovechado para las exportaciones o inversiones estadounidenses.
A principios de la década de 1990, los inversores habían comenzado a tomarse muy en serio los fondos de los mercados emergentes. En 1993, los fondos de mercados emergentes arrojaron ganancias promedio del 72,13 por ciento. Tasas de rendimiento tan elevadas atrajeron la atención del Departamento de Comercio de EE. UU. que en 1994 identificó a diez países como “Grandes Mercados Emergentes”, o aquellos que se pronosticaba que tenían perspectivas prometedoras de ganancias incrementales sustanciales en las exportaciones de los Estados Unidos. Entre ellos se encuentran: el Espacio Económico de China, Indonesia, India, Corea del Sur, México, Argentina, Brasil, Sudáfrica y Turquía. Sin embargo, antes de que pasara 1994, la crisis del peso mexicano sacudió la confianza de los inversores no solo en México sino en otros mercados emergentes identificados oficialmente como Argentina y Brasil y, por extensión, en toda América Latina.
A pesar del colapso de los mercados latinoamericanos, la confianza de los inversores en los mercados emergentes siguió aumentando, superando los 20.000 millones de dólares en activos netos totales en fondos mutuos diversificados de mercados emergentes en 1997, sobre todo en Asia oriental.
Luego, en julio de 1997, los mercados emergentes colapsaron. Muchos inversores, cautelosos por las preocupaciones sobre el regreso de Hong Kong a la República Popular China, detuvieron temporalmente las inversiones en el sudeste asiático. Irónicamente, la transición de Hong Kong a China se desarrolló sin problemas, pero la posterior desaceleración de las inversiones en la región provocó una crisis inmobiliaria en Tailandia, que devaluó su moneda tan severamente que los efectos se sintieron en una Malasia e Indonesia igualmente sobreextendidas. Sin embargo, a diferencia de los sistemas políticos esencialmente estables de Tailandia y Malasia, la crisis económica en Indonesia puso al descubierto tensiones racistas, inestabilidad política y corrupción tan severas que condujeron a disturbios generalizados contra China y un eventual colapso político. Poco después la crisis económica se extendió a otras naciones de Asia oriental que tenían fuertes vínculos con Indonesia, Tailandia y Malasia. Singapur se vio especialmente afectado y se enfrentó a su recesión más grave desde su independencia. Corea del Sur atravesó sus propios trastornos económicos, incluido el colapso de importantes empresas y su propio cambio de gobierno. Para 1997, los efectos de la crisis económica de Asia oriental habían desestabilizado otros mercados emergentes como Rusia y comenzaron a afectar la salud económica general de incluso las principales potencias económicas desarrolladas como Japón. Corea del Sur atravesó sus propios trastornos económicos, incluido el colapso de importantes empresas y su propio cambio de gobierno. Para 1997, los efectos de la crisis económica de Asia oriental habían desestabilizado otros mercados emergentes como Rusia y comenzaron a afectar la salud económica general de incluso las principales potencias económicas desarrolladas como Japón. Corea del Sur atravesó sus propios trastornos económicos, incluido el colapso de importantes empresas y su propio cambio de gobierno. Para 1997, los efectos de la crisis económica de Asia oriental habían desestabilizado otros mercados emergentes como Rusia y comenzaron a afectar la salud económica general de incluso las principales potencias económicas desarrolladas como Japón.
IDENTIFICACIÓN DE MERCADOS EMERGENTES
A pesar de esto, los mercados emergentes siguen siendo atractivos si pueden tener perspectivas tan favorables como gobiernos estables, privatización de sectores clave, cambios en las oportunidades de inversión extranjera y rápido crecimiento económico. Con algunas reservas, de los diez “Grandes Mercados Emergentes” identificados por el Departamento de Comercio en 1994, sólo India, Turquía y Sudáfrica siguen cumpliendo esos criterios, al igual que, en menor medida, el Espacio Económico de China.
Los mercados de Europa del Este, como la República Checa, Eslovenia y Hungría, también ofrecen fuertes oportunidades de crecimiento que aún no se han visto afectados por las crisis económicas de América Latina o Asia Oriental.
Los cambios políticos siguen siendo una de las principales razones por las que ciertas naciones pasan a primer plano como mercados emergentes. Por ejemplo, el levantamiento de varios embargos comerciales estadounidenses contra Sudáfrica ha creado un marcado potencial para las exportaciones estadounidenses tras la eliminación de las políticas de apartheid de esa nación. Sudáfrica ha sido durante años la economía más fuerte de África, pero la respuesta abrumadora a la situación política en esa nación atrofió las exportaciones estadounidenses hasta hace relativamente poco tiempo.
La identificación como un mercado emergente también podría reflejar un cambio hacia el comercio estadounidense dentro de la política de otro mercado establecido. Esta liberalización del comercio que antes restringía las exportaciones estadounidenses podría inspirar una nueva y rápida demanda de productos estadounidenses que antes no estaban disponibles. La creación de zonas económicas dentro de la República Popular China, por ejemplo, facilitó considerablemente la entrada de las exportaciones estadounidenses en China que en años anteriores. Esto, junto con la liberalización del control central en las zonas económicas libres designadas, ha llevado a un rápido desarrollo. De hecho, la provincia de Guangdong (junto a Hong Kong) sería la economía de más rápido crecimiento del mundo si se la tratara como un estado independiente.
De manera similar, los gobiernos poscomunistas de las naciones de Europa del Este, así como los nuevos estados independientes, representan la apertura de mercados que antes estaban aislados de la mayoría de las exportaciones estadounidenses. Si bien muchas de estas naciones siguen siendo inestables o económicamente subdesarrolladas, la estabilidad de naciones como Polonia (la primera de las naciones del Pacto de Varsovia en deshacerse de un gobierno comunista o de influencia soviética) o la fuerte base manufacturera de Hungría o la República Checa los convierte en potencialmente prometedores como mercados emergentes.
Los factores políticos del exterior han ayudado a que algunas naciones emerjan como destinos de exportación e inversión de Estados Unidos. El papel activo de Turquía como sistema económico musulmán alternativo a modelos islámicos fundamentalistas como Irán lo ha ayudado a emerger como un actor regional importante en los estados islámicos de la ex Unión Soviética, como Kazajstán y Turkmenistán. Además, los lazos comerciales de Turquía con Europa y sus repetidos intentos de unirse a la Unión Europea (rechazados por varias razones políticas no relacionadas con su economía) se han sumado a su aura de estabilidad como mercado emergente.
El levantamiento de las restricciones en el comercio simultáneamente tanto de Estados Unidos como de otra nación también podría convertir a esa nación en un mercado emergente para productos estadounidenses. El Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), por ejemplo, representó un levantamiento de las restricciones comerciales en México y Estados Unidos en ambos países al mismo tiempo. Este libre comercio permitió a México, que ya era un destino importante para las exportaciones estadounidenses, “emerger” como un destino de exportación aún más importante. De hecho, es por esta razón que México todavía es visto como un mercado emergente a pesar de las dificultades políticas y la inestabilidad económica que siguió a la crisis del peso de 1994.
Un mercado emergente también podría reflejar el potencial de un rápido desarrollo económico. de otra nación sin cambios en las restricciones comerciales existentes dirigidas contra los Estados Unidos o dirigidas contra esa nación por los Estados Unidos. Por ejemplo, el programa de reforma económica masiva iniciado en julio de 1991 en la India, y aún en curso, ha ayudado a transformar su economía previamente estancada. Las medidas de la India para desregular las tasas de los préstamos y los requisitos de reservas bancarias, sus planes para privatizar servicios públicos como los teléfonos, la renovación de las regulaciones de inversión extranjera y la reducción de muchas tarifas han creado un fuerte crecimiento económico. Con esto viene un potencial de exportación relacionado de los Estados Unidos de bienes y servicios dirigidos hacia la fortaleza económica constante de la India.
AFECTOS DEL MERCOSUR
Los avances del libre comercio tras la creación en 1991 de la unión aduanera sudamericana, Mercosur, han fortalecido las economías de sus cuatro países signatarios: Argentina, Brasil, Uruguay y Paraguay. El Mercosur, que entró en vigor formalmente el 1 de enero de 1995, ha agregado una fuente de fortaleza económica independiente del comercio fuera de América del Sur. Es al menos en parte la fortaleza potencial del Mercosur lo que ha llevado a un interés continuo en las cuatro naciones. Así, tanto Paraguay como Uruguay continúan prosperando directamente de su participación en la liberalización comercial del Mercosur. Por ejemplo, Paraguay, un importante productor de algodón, tradicionalmente ha exportado solo como materia prima el 90 por ciento de su algodón a Brasil. Tras la formación del Mercosur, ha podido exportar productos manufacturados de algodón, como hilos y telas, a Brasil sin pagar derechos.
Asimismo, la posición de Uruguay directamente en la ruta entre Buenos Aires y São Paulo ha fortalecido el papel de la nación como centro de transporte debido al transporte por carretera libre de impuestos. El resultado es la propuesta actual para construir el puente de 47 kilómetros sobre el Río de la Plata que conecta la ciudad fronteriza uruguaya con la capital argentina en la orilla opuesta. El puente, una vez terminado, sería el más largo de su tipo en el mundo y reforzaría la posición de Uruguay como encrucijada comercial. Además, el puente, impensable antes del Mercosur, reduciría sustancialmente el tiempo de transporte entre los dos mayores centros industriales del Mercosur.
La estabilidad vinculada al Mercosur, junto con una década de medidas de austeridad económica y con menos políticas comerciales proteccionistas, también ha resultado en un aumento de las oportunidades de exportación de Estados Unidos. En Brasil, la calma de la agitación política, la implementación en noviembre de 1998 de marcadas medidas de austeridad económica y los canjes de deuda por acciones han fortalecido a Brasil como un mercado emergente a pesar de sus posibles riesgos económicos. Por último, la reforma monetaria de Argentina, que vincula el peso recién acuñado al dólar estadounidense, así como la eliminación de los controles de cambio y las cuotas de importación, ha aumentado considerablemente su reputación como el mercado emergente más atractivo del Mercosur para la inversión estadounidense.
ESTADO CAMBIANTE
Probablemente, la lección más clara tanto de la crisis del peso mexicano como de la crisis económica del este de Asia es que ninguna lista de mercados emergentes es estable. Una vez que un mercado emergente permanece consistente, ya no es “emergente”; más bien es un mercado “establecido”. Los mercados emergentes anteriores, como Grecia, España y Portugal, se establecieron hace mucho tiempo. Otros mercados han llegado a parecer demasiado establecidos para incluirlos en una lista de mercados emergentes, aunque es posible que hayan crecido hasta el nivel de establecidos recientemente (por ejemplo, Singapur).
Es posible que algunos mercados potencialmente importantes no estén completamente justificados para ser etiquetados como mercados emergentes, todavía. Estos mercados emergentes futuros o incipientes son innumerables. Se podría argumentar a favor de incluir a Marruecos, por ejemplo, ya que con una tasa de crecimiento del 11 por ciento, tenía uno de los productos nacionales brutos de más rápido crecimiento del mundo a fines de la década de 1990. Sin embargo, Marruecos tiene poca infraestructura por capitalizar su rápido crecimiento. Se podría argumentar a favor de países como Colombia o Venezuela, pero su malestar político interno posiblemente los haga algo sospechosos a pesar de sus fortalezas económicas. Por lo tanto, cualquier lista de mercados emergentes no debe verse como definitiva, sino más bien como en constante evolución.