¿Que es costo de capital?
En el contexto de la gestión financiera , el término “costo de capital” se refiere a la remuneración requerida por los inversionistas o prestamistas para inducirlos a proporcionar financiamiento para un negocio en curso. Si el objetivo de la empresa es seguir siendo rentable y aumentar el valor para sus accionistas, cualquier uso de capital debe devolver al menos su costo de capital y, de manera óptima, una cantidad mayor que su costo de capital. El costo promedio ponderado de capital (WACC) se usa a menudo como un punto de referencia o “tasa límite” al evaluar nuevos proyectos y negocios que requerirían el uso de un recurso escaso de financiamiento.
Calcular el costo de capital de una empresa no es tan simple como usar, por ejemplo, la tasa de interés que se cobra al financiamiento bancario . El verdadero costo de capital debe determinarse considerando cuestiones económicas, de mercado e impositivas . A veces, las relaciones con los inversores y la percepción del mercado también influyen en la determinación de la estructura de capital de una empresa.
La mayoría de las empresas no dependen de un solo tipo de financiamiento, sino que buscan mantener una estructura de capital aceptable utilizando una combinación de varios elementos. Estas fuentes de financiamiento incluyen deuda a largo plazo , acciones ordinarias , acciones preferentes y utilidades retenidas. En esta discusión examinaremos los cuatro tipos de capital, sus costos relativos y los métodos por los cuales se deriva un costo promedio ponderado del capital para uso práctico.
COSTO DE LA DEUDA A LARGO PLAZO
El costo de la deuda a largo plazo es el costo después de impuestos de pedir prestado mediante la emisión de bonos. El producto de los bonos se reduce por los costos incurridos para emitir y vender los valores, llamados costos de flotación. La siguiente fórmula ilustra el cálculo del costo de la deuda antes de impuestos de un bono de $ 1000:
donde I = Interés anual
P = Ingresos netos de la emisión de bonos
n = Número de años hasta el vencimiento
K d = Costo de la deuda antes de impuestos
Es importante indicar el costo del financiamiento después de impuestos porque los intereses de la deuda son deducibles de impuestos. El costo de la deuda antes de impuestos se puede convertir al costo de la deuda después de impuestos aplicando la siguiente ecuación:
donde T = la tasa impositiva corporativa de la empresa
K i = el costo de la deuda después de impuestos para la empresa
COSTE DE LAS ACCIONES COMUNES
El costo de las acciones ordinarias se estima determinando la tasa a la que el inversionista descuenta los dividendos esperados para determinar el valor de la acción. Es decir, la cantidad que un inversor está dispuesto a pagar por una acción está determinada por su visión del potencial de dividendos futuros del valor. Un método utilizado para determinar el costo de las acciones ordinarias es el modelo de valoración de crecimiento constante (Gordon). Este modelo se basa en el supuesto de que el valor de una acción se basa en el valor presente de todos los dividendos futuros a perpetuidad. La siguiente fórmula ilustra el modelo:
donde K i = el costo de las acciones ordinarias
D 1 = el dividendo esperado para el próximo período
P o = el valor presente de los dividendos futuros
g = la tasa de crecimiento del dividendo porcentual esperado en forma decimal
COSTE DE ACCIONES PREFERIDAS
Las acciones preferentes son un tipo de propiedad único en una empresa. Sus dividendos son superiores o tienen prioridad sobre el pago de los de las acciones ordinarias. La cantidad de dividendos que se pagará a los tenedores de acciones preferidas puede expresarse como un porcentaje de su valor nominal o como una cantidad fija en dólares. Para fines de análisis, los dividendos basados en un porcentaje deben convertirse a montos en dólares antes del cálculo.
El costo de las acciones preferentes se determina dividiendo el dividendo anual de las acciones preferentes por los ingresos netos de la emisión. La siguiente fórmula ilustra:
donde D p = los dividendos anuales en dólares
N p = los ingresos netos de la emisión
K p = el costo del capital social preferente
COSTO DE GANANCIAS RETENIDAS
Las ganancias retenidas son retenidas por la empresa o pagadas a los accionistas en forma de dividendos. Por lo tanto, las ganancias retenidas aumentan el capital social de la empresa de la misma manera que una nueva emisión de acciones ordinarias. Por lo tanto, el costo de las utilidades retenidas como financiamiento es el mismo que el costo de las acciones ordinarias de la empresa.
Si la empresa puede desplegar sus ganancias para obtener el rendimiento requerido por los accionistas sobre sus inversiones internas, los accionistas están dispuestos a que la empresa retenga las ganancias. Sin embargo, si la empresa no puede administrar sus activos para cumplir con este requisito, se produce una erosión del valor para los accionistas. Esto puede suceder si se retienen grandes cantidades de activos de bajo rendimiento, como efectivo.
COSTE MEDIO PONDERADO DE CAPITAL
(WACC)
Después de estimar el costo de cada componente de la estructura de capital, se debe calcular un costo promedio combinado o ponderado. El resultado de este cálculo es el WACC de la empresa, un dato muy importante para la gestión de los activos de la empresa. El WACC se utiliza para tomar decisiones comerciales y de inversión y, a menudo, se utiliza como punto de referencia para determinar el rendimiento de una unidad de negocio.
Para calcular el WACC, multiplique el costo específico de cada forma de financiamiento por su proporción en la estructura de capital de la empresa, luego sume los valores ponderados.
donde W i = proporción de deuda a largo plazo en la estructura de capital
W p = proporción de acciones preferentes en la estructura de capital
W s = proporción de capital social en la estructura de capital
La determinación de las proporciones puede basarse en el valor contable o de mercado de la empresa. Dado que el valor de mercado se aproxima más a los dólares reales que se recibirían de la venta de los valores, este método es preferible al valor en libros o contable.
CONCLUSIÓN
La cuidadosa aproximación del financiamiento específico de una empresa y el WACC es esencial para una buena gestión financiera. Cuando el WACC se aplica a decisiones de inversión específicas, puede marcar la diferencia entre la acumulación y la erosión del valor para los accionistas.