El mercado de valores Nasdaq es un sistema de comunicación computarizado que proporciona los precios de oferta y demanda de más de 5,000 acciones de venta libre (OTC). que han cumplido con los requisitos de registro del mercado. Originalmente conocido como el sistema de Cotizaciones Automatizadas de la Asociación Nacional de Distribuidores de Valores, el nombre se cambió en 1990 a la Bolsa de Valores de Nasdaq, comúnmente conocida simplemente como Nasdaq. Introducido en 1971 por la Asociación Nacional de Distribuidores de Valores (NASD), Nasdaq disfrutó de un crecimiento explosivo durante las décadas de 1980 y 1990. De 1983 a 1993, el Nasdaq creció de 153.000 millones de dólares en volumen de operaciones anuales y 4.097 empresas cotizadas, a 1,3 billones de dólares en volumen de operaciones anual y 4.861 empresas cotizadas. A mediados de 1995, la capitalización de mercado de las empresas que cotizan en bolsa en el Nasdaq superó el billón de dólares.
A fines de 1997, Nasdaq tenía aproximadamente 5.500 empresas cotizadas, en comparación con unas 3.000 cotizadas en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Aunque Nasdaq tenía muchas más firmas cotizadas que la NYSE, la capitalización de mercado de las firmas que cotizan en la NYSE era de alrededor de $ 8,7 billones a fines de 1997 en comparación con los $ 1,95 billones de las empresas que cotizan en Nasdaq. Nasdaq ha sido conocido como el mercado de empresas más pequeñas y especialmente de empresas de tecnología. Aproximadamente el 35 por ciento de la capitalización de mercado de Nasdaq en 1997 provino de empresas de tecnología.
El volumen de operaciones en Nasdaq superó al de la NYSE en algún momento de 1994. Durante los primeros ocho meses de 1997, el volumen promedio de operaciones en Nasdaq fue de 696 millones de acciones, en comparación con 513 millones de acciones en la NYSE. De 1982 a 1992, el Nasdaq aumentó su participación en las operaciones bursátiles del 32 al 47 por ciento, mientras que la participación de la Bolsa de Nueva York en las operaciones se redujo del 63 al 50 por ciento.
SISTEMA DE FABRICACIÓN DE MERCADOS DE NASDAQ
Las acciones OTC se negocian de manera diferente a las acciones que cotizan en la NYSE o en la Bolsa de Valores de Estados Unidos (AMEX). Las acciones que cotizan en NYSE o AMEX se negocian mediante el método de subasta. En el método de subasta, los especialistas manejan todas las operaciones en acciones específicas y, o bien igualan pasivamente las órdenes de compradores y vendedores o toman una posición en las acciones mismas. Las acciones OTC, por otro lado, se negocian utilizando un sistema de múltiples creadores de mercado. Hay aproximadamente 500 firmas miembro que hacen mercados de acciones OTC negociadas en Nasdaq. Algunas acciones pueden tener 60 creadores de mercado, mientras que las acciones más pequeñas pueden tener solo dos. Se argumenta que el sistema de múltiples creadores de mercado proporciona a las empresas mayor liquidez que el sistema de subastas.
Bajo el sistema de múltiples creadores de mercado, los comerciantes crean mercados en acciones OTC haciendo ofertas para comprar y ofertas para vender. El precio de oferta de un comerciante es el precio más alto al que alguien compraría una acción, y el precio solicitado es el precio más bajo al que alguien vendería la acción. La diferencia entre los precios de oferta y demanda del mercado se conoce como el diferencial de oferta y demanda.
El diferencial de oferta solicitada, que puede oscilar entre un octavo de punto ($ .125) y medio punto ($ .50) por acción, genera un costo comercial adicional para los inversores. Desde 1996, cuando la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) acusó a los creadores de mercado de Nasdaq de coludirse para fijar precios, los diferenciales han disminuido. Durante 1997 hubo una disminución del 30 por ciento en los diferenciales debido a las nuevas reglas de la SEC, lo que resultó en ahorros para los inversionistas de aproximadamente $ 1.3 mil millones en costos de negociación.
Antes de la introducción de Nasdaq en 1971, los precios bidasking circulaban utilizando “hojas rosadas” diarias emitidas por la Oficina Nacional de Cotizaciones en tres ediciones regionales (Este, Medio Oeste, Oeste). Durante la jornada de negociación no hubo datos centralizados sobre precios de oferta y demanda. La negociación en el mercado OTC fue más lenta y los diferenciales de oferta y demanda fueron más altos que en el Nasdaq. Nasdaq facilitó el comercio OTC al proporcionar cotizaciones continuas y actualizadas sobre los precios de oferta y demanda a través de un sistema informático centralizado.
MIEMBROS Y SERVICIOS
Las aproximadamente 500 firmas miembro que cotizan en Nasdaq lo hacen utilizando computadoras y líneas telefónicas. A diferencia de la NYSE, no existe un piso de negociación donde los comerciantes se reúnan para ejecutar sus transacciones. Más bien, todo se hace de forma electrónica. En algunos casos, las operaciones se pueden ejecutar sin que los distribuidores individuales se llamen entre sí por teléfono.
Nasdaq ofrece a sus distribuidores tres niveles de servicio. El servicio de Nivel Uno proporciona precios de oferta y demanda en todos los valores a todos los vendedores y distribuidores a través de aproximadamente 200,000 terminales. También proporciona información sobre el precio de venta y el volumen de las acciones OTC incluidas en el Sistema de Mercado Nacional de Nasdaq. Los terminales suelen ser alquilados por suscriptores de empresas proveedoras como Quotron. El servicio de Nivel Dos utiliza terminales propiedad de Nasdaq para proporcionar a los suscriptores una variedad de información sobre el mercado OTC. El servicio de nivel tres permite a los creadores de mercado registrados informar sus operaciones y volumen diario, así como recibir el servicio de nivel dos.
Otros servicios de distribuidor ofrecidos por Nasdaq incluyen el Small Order Execution System (SOES). Para operaciones que involucran 1,000 acciones o menos de acciones listadas en el Sistema de Mercado Nacional de Nasdaq, o 500 acciones o menos para otras emisiones de Nasdaq, las operaciones pueden ejecutarse electrónicamente bajo SOES sin ninguna llamada telefónica entre los distribuidores. Nasdaq también ofrece Servicios de Reconciliación y Aceptación de Operaciones, que ayudan a las firmas miembro a resolver sus operaciones OTC no comparadas y de asesoría.
No todos los valores que cotizan en el mercado extrabursátil cotizan en Nasdaq. Para cotizar en Nasdaq, una acción ordinaria debe estar registrada bajo la sección 12 (g) de la Securities Exchange Act de 1934, o su equivalente, y también debe cumplir con niveles mínimos de activos totales, capital y excedente, flotación pública, número de distribuidores y número de accionistas. Los valores OTC que no cotizan en Nasdaq se negocian con poca frecuencia y continúan dependiendo de las “hojas rosas” para difundir información sobre sus precios de oferta y demanda.
FUSIÓN NASDAQ-AMEX
La fusión entre Nasdaq y AMEX se completó en noviembre de 1998 después de que fuera aprobada por los miembros de AMEX. Los dos intercambios continuarían siendo administrados por separado por una unidad recién formada, el Nasdaq-AMEX Market Group. El nuevo Nasdaq-AMEX planeaba construir un mercado vinculado globalmente.