¿Que es el arbitraje en Economía?
El arbitraje, dentro del contexto de los mercados financieros, se refiere a la práctica de negociar y beneficiarse de una inconsistencia actual o esperada en el precio de un activo o grupo de activos. Por ejemplo, considere una acción con doble cotización vendiendo por $ 30 en una bolsa de valores y $ 40 en otra. Para obtener una ganancia garantizada, solo es necesario comprar el valor por $ 30 en un intercambio y venderlo por $ 40 en el otro. Este es un ejemplo de una oportunidad de arbitraje inmediata. Se crea una oportunidad de arbitraje cuando un activo tiene dos rendimientos esperados diferentes. Sin embargo, los arbitrajes aparentes deben examinarse detenidamente para asegurarse de que el diferencial de precios sea una fijación de precios errónea real y no represente una prima de riesgo o compensación por una utilidad percibida.
El arbitraje está muy relacionado con el concepto de eficiencia del mercado. Los defensores de la hipótesis del mercado eficiente (EMH) sostienen que la única forma de obtener de manera confiable más que un rendimiento libre de riesgo en el mercado es aceptar el riesgo económico . La única forma en que esta premisa puede ser cierta es si el mercado está libre de oportunidades de arbitraje. La justificación para argumentar en contra de la existencia del arbitraje radica en el supuesto de que un mercado eficiente siempre asigna fondos a su uso más productivo. Esto se logra mediante la competencia entre la riqueza. maximizando inversores. En el momento en que se presenta una oportunidad de arbitraje, los posibles arbitrajistas responden con transacciones que la eliminan del mercado. En la práctica, esta hipótesis no siempre puede ser cierta o no habría suficientes arbitrajistas dispuestos a mantener la eficiencia de los mercados. Determinar el grado en que los mercados muestran eficiencia y, por lo tanto, el grado en que existen oportunidades de arbitraje es un tema de investigación en curso. Pocos investigadores sostienen que el mercado es perfectamente eficiente y pocos sostienen que las oportunidades de arbitraje existen durante largos períodos de tiempo antes de que las acciones de los arbitrajistas las nieguen.
Al invertir dinero, la creencia de un administrador de cartera sobre la existencia de oportunidades de arbitraje afectará en gran medida su estilo de gestión. En un extremo, un administrador puede optar por invertir de acuerdo con el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) o la Teoría de precios de arbitraje (APT). Estos modelos se basan únicamente en la cuantificación del riesgo económico como base para tomar decisiones de inversión. Además, solo miran los resultados promedio a largo plazo, ignorando la posibilidad de que el mercado ocasionalmente pueda tener inconsistencias a corto plazo y precios incorrectos. De hecho, la APT deriva su nombre de su supuesto principal de que no es posible el arbitraje.
En el extremo opuesto del espectro se encuentran los arbitrajistas profesionales. Se trata de gestores que buscan específica y exclusivamente las aberraciones de los precios de mercado a la hora de tomar sus decisiones de inversión. A los arbitrajistas no les preocupa el concepto de riesgo económico porque su razón de ser es realizar inversiones que se beneficien sin correr ese riesgo. Además, el arbitrajista suele considerar un período de inversión demasiado breve para que el riesgo económico sea una preocupación relevante.
Los arbitrajistas buscan oportunidades en muchos mercados diferentes. Uno de los más comunes es el cambio de moneda extranjera. Por ejemplo, si el tipo de cambio del dólar canadiense (CAD) al dólar estadounidense es 1,5 y el tipo de cambio del franco francés (FFR) al dólar estadounidense es 5,0, entonces el tipo de cambio CAD a FFR debe ser 1,5 / 5,0 = 0,3 o de lo contrario hay arbitraje. . Para ilustrarlo, suponga que la tasa de CAD a FFR está en realidad en 0.4. Un arbitrajista podría vender $ 1 000 000 para recibir FFR 5 000 000. Entonces, el arbitrajista podría vender los FFR 5.000.000 para recibir CAD 2.000.000. Finalmente, el arbitrajista podría vender los CAD 2.000.000 para recibir $ 1.333.333,33. Dado que todas las transacciones se realizan simultáneamente, la transacción se autofinancia y genera $ 333,333.33 sin riesgo. En realidad, las discrepancias rara vez son tan obvias o grandes. Por lo general, existe una oportunidad de arbitraje durante muy poco tiempo antes de que la actividad de compra y venta del mercado actúe para cerrar la brecha creada por la fijación de precios incorrecta.
Los valores derivados también son herramientas favoritas de los arbitrajistas. Existen relaciones importantes entre los mercados de futuros, opciones, bonos, acciones y divisas, que si se violan indican una oportunidad de arbitraje. Una de esas relaciones, llamada paridad de tipos de interés , vincula los mercados futuros y al contado (actuales) de una moneda con el diferencial de tipos de interés entre los dos países. Si la diferencia porcentual entre los tipos de cambio de los mercados de futuros y al contado es mayor o menor que la diferencia porcentual en las tasas de interés respectivas, el arbitrajista tiene una oportunidad.
A modo de ejemplo, suponga que los marcos alemanes alemanes (DEM) están actualmente a 1,5 por dólar estadounidense (USD), y un contrato de futuros de DEM obliga al tenedor a pagar 1,2 en tres meses. Ahora, suponga que las tasas de interés para tres meses son del 3 por ciento (.03) en los Estados Unidos y del 2 por ciento (.02) en Alemania. Un arbitrajista pediría prestado $ 1,000,000, compraría e invertiría DEM 1,500,000. El arbitrajista también celebraría un contrato de futuros. En tres meses, el arbitrajista recibiría DEM 1.530.000 que podrían convertirse de nuevo a USD entre 1,2 y $ 1.275.000. El préstamo en USD se reembolsa por $ 1,030,000, lo que deja una ganancia sin riesgo de $ 245,000.
Los ejemplos anteriores son oportunidades de arbitraje inmediatas. La fijación de precios errónea en el mercado permite obtener beneficios inmediatos sin riesgo. Dos tipos de oportunidades de arbitraje esperadas son el arbitraje de índices y el arbitraje de tasas de interés. El arbitraje de índices surge cuando el precio de futuros de un índice bursátil se sale de alineación con los costos netos de comprar el índice hoy. Este costo incluye los ingresos por intereses no percibidos sobre los fondos utilizados para comprar los futuros del índice, neto de los dividendos esperados .
El arbitrajista compra la posición más barata y vende la más cara para obtener una ganancia. El problema es que los dividendos pagados en el futuro son inciertos, por lo que se puede esperar la ganancia pero no garantizarla. Para obtener este tipo de beneficios de arbitraje, el arbitrajista debe tener muy buena capacidad de pronóstico .
El arbitraje de tipos de interés utiliza el mercado de futuros de bonos del Tesoro de EE. UU. Los mercados de futuros de bonos del Tesoro ofrecen precios para la deuda pública en el futuro y, por lo tanto, pueden utilizarse para estimar las tasas de interés futuras. Sin embargo, el mercado de bonos real también se puede utilizar para estimar las tasas de interés futuras. Por ejemplo, si los bonos a un año están al 8,0 por ciento y los bonos a dos años al 10,0 por ciento, entonces una buena estimación de la tasa a un año del próximo año debería ser de alrededor del 9,0 por ciento, ya que el 8,0 por ciento más el 10,0 por ciento promediarían el 9,0 por ciento. durante los dos años. Sin embargo, si la tasa de interés estimada del contrato de futuros no indicaba el 10.0 por ciento para el segundo año, el arbitrajista intentaría capitalizar la discrepancia de precios. Una vez más, el árbitro debe ser un buen pronosticador.